2024年以来，S基金越来越深入地走进PE/VC视线。伴随越来越多买方进入股权市场，S基金市场关注度越来越高，市场流动性需求强劲，未来发展空间巨大。

龙年新春刚过，北上广深等一线城市继续发力蓬勃发展的S基金。2月21日，广东省人民政府印发通知“鼓励社会资本依法依规设立私募股权二级市场基金（S基金）”。S基金可以帮助投资者重拾错失的独角兽企业，有机会通过各类份额转让试点，重拾宝藏。  

资本争相布局S基金

为S市场注入新活力

随着私募股权二级市场卖方的不断增加，作为买方的S基金议价权逐步提升，各金融机构纷纷看好S基金市场。此外，S基金作为一种确定性较高且期限较短的资产，吸引了资管、银行、保险、证券、信托等金融机构的广泛参与，更引起了全国一线城市及发达省份地方政府的重视。

S基金是解决一级股权投资市场基金退出的一条新渠道和新选择。面对巨大的股权基金存量退出市场，各方LP包括政府引导基金、市场母基金、金融机构等纷纷布局S市场，为S市场注入新活力。

据执中数据，2023年上半年，政府机构、政府出资平台、政府引导基金、产业资本、富有家族及个人仍是我国股权投资市场人民币基金的主要出资方，合计披露认缴出资占比达到80.1%。

另据统计，2022年我国S市场买方交易金额以政府资金为主导占比高达51.86%，其次是金融机构占比达20%，企业及个人投资者也较为活跃（见下图）。

当前，国内外环境复杂深刻变化形势下，投资者对资产的多元化配置和流动性需求明显提升，叠加国家出台多项支持政策，S基金（Secondary Fund）在国内私募股权二级市场中的表现愈加活跃，金融机构的投资参与度大大提高。

S基金做好市场领路人

资产配置重要方式之一

S基金作为S市场中巨大的买方，其母基金属性可以吸收股权市场上的优质资源，将市场中LP的钱引流至PE二级市场，壮大整个市场的存量资金。S基金作为专业化买方机构，对交易资产的评估、交易架构的设计、交易的谈判都远远领先于当前S市场。

目前，国内S基金行业处于早期阶段，由于S基金涵盖的行业更广，所以对人才专业性要求较高。流动性更强、底层资产的确定性大、资金回流速度快是S交易颇受买卖双方青睐的优势，这使其成为存量基金退出途径的一个重要选择。

同时，由于S交易具有抗周期性、确定性和安全性的特点，S基金也成为投资者主动进行资产配置的重要方式之一。金融机构的加入不仅为S基金带来了大量资本支持，还引入了经验丰富的投资服务团队，一定程度上解决了S基金人才匮乏的问题。同时，对于底层资产中一定比例已上市企业的基金份额而言，专业化的投资团队与集团提供的金融赋能发挥着关键作用。

S基金发挥市场主力军

投资及盈利逻辑剖析

中国PE股权市场已经进入存量优化时期。S基金成为PE基金发展的新宠儿，也必将成为活跃的资本市场特别是股权基金市场重要主力军。据宝利研究员调查，S基金的投资优势及盈利逻辑主要为：

其一，成本较低，收益率较高

首先，S基金在购买PE股权基金或项目份额时，通常会享有一定的折扣优惠。这是因为PE股权二级市场存在信息不对称等，卖方愿意以一定的折扣出售其持有的份额。同时，因万亿级私募基金面临极强的退出压力，而S基金市场量仍较小，拥有更强的议价能力，能争取到更有利的价格。因此，S基金能够以较低的成本获取到优质的底层资产，从而提高其收益率。

其次，S基金通过投资于已有的PE股权基金或项目，可以省去一些前期尽调和投后管理成本。这些成本在传统私募股权基金中通常较高，因此S基金的成本相对较低，进而提高其收益率。

再次，S基金的管理团队通常具有丰富的投资经验和专业知识，能够更好地识别和评估投资机会，从而获取更丰厚的收益。同时，S基金的投资策略也相对灵活，能够根据市场情况和投资目标进行调整和优化，进一步提高其收益率。

其二，投资期限较短，回款周期较快

普通型基金的运行周期较长，而S基金在拟投子基金较为成熟的时期进入，其期限远远短于新基金，有效提高了投资者及PE基金的流动性，能够获得更短的回报周期。

随着资本市场的深入发展，S基金为投资人提供了更加多元化的退出方式，更加确定性的投资预期。

当前，国内从事专业管理的市场化S基金相对稀缺。宝利投资作为专业的投资服务企业，着力聚焦新一代信息技术、半导体芯片、医疗健康、先进制造业等科技攻关领域，并通过差异化服务完善资产配置策略，以专业姿态助推S市场高质量发展。