培育壮大长期资本、耐心资本，正成为资本市场改革的核心命题之一。7月24日证监会年中工作会议明确提出，要更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，推动中长期资金入市，畅通私募股权创投基金“募投管退”循环。这一部署既回应了科技创新对长期资本的迫切需求，也为资本市场注入了稳定发展的底层逻辑。

耐心资本：科技创新的“陪跑者”

科技创新的长周期特性，与耐心资本的“长期主义”天然契合。从实验室成果到产业化落地，生物医药、半导体、航天科技等领域往往需要5-10年的持续投入，期间既无短期回报，又面临技术迭代风险。此时，私募股权创投基金的“耐心”便成为关键变量。

证监会主席吴清此前曾提到，当前私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司，是科创企业从幼苗到参天树的“孵化器”。国信证券策略首席分析师王开指出，“耐心资本”的核心在于跳出短期收益导向，通过资本要素的创新性配置，支撑国家创新驱动战略，最终服务于新质生产力的壮大。

为了让“耐心”落地，政策正针对性破解私募股权创投基金的“募投管退”堵点。在“退”的环节，科创板第五套标准重启并扩大至商业航天、人工智能等领域，为硬科技企业开辟了更顺畅的上市通道。7月18日，武汉禾元生物作为重启后首家过会企业完成注册，印证了退出机制的实效；并购重组市场也在发力，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》通过分期支付股份对价、简化审核程序等举措，为创投机构提供了多元退出选择。

中长期资金入市：从“政策松绑”到“市场动能”

若说私募股权创投基金是科技创新的“培育者”，那么中长期资金入市则是资本市场的“稳定器”。从社保基金到保险资金，从公募基金到养老保险基金，这些“长钱”的持续流入，正重塑资本市场的投资者结构与定价逻辑。

政策层面的“松绑”与“引导”形成了清晰的推进路径。公募基金领域，《推动公募基金高质量发展行动方案》明确实施三年以上长周期考核，从机制上遏制短期交易冲动；保险资金方面，财政部最新通知将国有险企考核调整为“年度+三年+五年”周期指标，权重分别为30%、50%、20%，直接引导险资跳出“短期收益焦虑”。

市场反馈已逐步显现。上海申银万国证券研究所有限公司政策研究室主任龚芳指出，2024年以来保险资金持股比例持续回升，长周期考核试点显著提升了险资权益配置意愿。平安证券测算显示，静态视角下险资尚有2.9万亿元入市空间，随着考核机制落地，这部分“潜力”有望加速转化为市场动能。

社保基金与养老保险基金的“长钱”属性同样凸显。截至2025年6月底，养老保险基金投资运营规模达2.55万亿元，同比增长34.21%；社保基金在金融、能源等领域的持仓则以稳定性著称，Wind数据显示其核心持仓年均调整幅度不足5%，为市场提供了“压舱石”般的稳定力量。

生态协同：长期资本的“乘数效应”

长期资本的价值，远不止于资金规模的简单叠加，更在于形成“私募培育+公募托底+险资护航”的生态协同效应。

对科技创新企业而言，私募股权创投基金在早期介入提供“孵化资金”，待企业进入成长期后，公募基金、保险资金等通过二级市场承接，形成全周期资本支持链条。这种“接力式”投资，既解决了科创企业不同阶段的资金需求，也让长期资本在企业成长中分享收益，实现“资本增值”与“产业升级”的双赢。

对资本市场而言，长期资本占比提升将深刻改变市场生态。中信建投政策研究首席分析师胡玉玮分析，长期资金更关注企业基本面与长期价值，能有效降低市场短期波动，引导资金向优质资产集中。当机构投资者占比持续提升，市场定价将更趋理性，资源配置效率也将随之提高。

从政策引导到市场响应，长期资本生态的构建正从“单点突破”走向“系统发力”。随着各项举措落地，耐心资本将更精准地赋能科技创新，中长期资金将为资本市场注入持久动能，最终实现“资本活水”与“实体发展”的良性循环。

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